【資料圖】
本周市場情緒一波三折,周初空頭氛圍彌漫,周中突然一片看多聲,之后似乎變得謹(jǐn)慎了一些,情緒跟隨K線擺動,即使是所謂的機(jī)構(gòu)投資者似乎也難以幸免。
本周市場情緒一波三折,周初市場縮量調(diào)整,空頭氛圍彌漫;周中隨著PMI數(shù)據(jù)的披露,指數(shù)一陽吞多陰,站上3300點(diǎn),市場突然一片看多聲,之后指數(shù)小幅震蕩,市場也似乎變得謹(jǐn)慎了一些,情緒跟隨K線擺動,即使是所謂的機(jī)構(gòu)投資者似乎也難以幸免。
情緒,是投資者終生需要面對的問題,市場先生更是所有情緒的集合,而所謂的有效市場恐怕只是海市蜃樓。
近期93歲的巴菲特又發(fā)布了新一年的致股東信,4400字中再度談到了關(guān)于分紅、美國經(jīng)濟(jì)、債務(wù)等問題,但最引人爭論的還是他在最后提到的,“有效市場永遠(yuǎn)只能在書本中看到”的觀點(diǎn),這也引發(fā)了很多專業(yè)投資者的爭論。
而關(guān)于有效市場的爭論至少已經(jīng)持續(xù)了50年,每個投資者都可以問一下自己,你覺得市場永遠(yuǎn)是對的嗎?你覺得市場是你的老師嗎?你覺得你應(yīng)該跟隨市場嗎?如果你認(rèn)為是,那么你就是有效市場派,反之就是無效市場派。
2013年著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法瑪與羅伯特·席勒同時獲得了當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎,而好笑的是,兩者是有效市場與無效市場的堅(jiān)定擁躉,并分別有著作論證,至今依然沒有對錯。
不過根據(jù)不同理論,分別衍生出了市場派與價值派,市場派認(rèn)為市場是老師,跟隨市場,市場永遠(yuǎn)是對的,錯誤的是自己;反之,價值派認(rèn)為市場先生是癲狂的,不是很瘋狂,就是很沮喪,市場大部分時間是錯的,要利用市場。
作為價值派的擁躉,我是無效市場理論的擁護(hù)者,因此價格不重要,企業(yè)的內(nèi)在價值更重要。時間是價值實(shí)現(xiàn)的過程,歷史上成功的投資大師如巴菲特、索羅斯、芒格、格雷厄姆都是無效市場的堅(jiān)定擁護(hù)者,而技術(shù)派則更尊重市場。雖然我們市場有很多所謂的價值投資者,但其實(shí)他們對于價格的敏感度比一般人更高,這些人只是偽價值投資者吧。
市場價格由大部分人共同造就,如果市場有效,那么就不會有內(nèi)幕交易、操縱市場了;如果市場有效,就應(yīng)該大部分人賺錢,而不是一贏二平七虧本;如果市場有效,那么所有的投資者都應(yīng)該極為理性,而不是充滿貪婪與恐懼,有效市場永遠(yuǎn)只是投資界的海市蜃樓。
(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))
關(guān)鍵詞: 一波三折
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