減持新規(guī)見效，逾70家公司終止減持計(jì)劃

減持新規(guī)在上市公司層面正在得到落實(shí)與正反饋，目前已有70余家上市公司宣布終止股東或高管減持計(jì)劃，另有數(shù)十家上市公司發(fā)布公告承諾不減持

【資料圖】

文 |《財(cái)經(jīng)》研究員 張?jiān)?/p>

編輯 | 楊秀紅

隨著證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的落地，宣布終止減持的上市公司越來(lái)越多。據(jù)《財(cái)經(jīng)》不完全統(tǒng)計(jì)，已有78家上市公司宣布終止減持計(jì)劃，這類上市公司的數(shù)量還在進(jìn)一步增加。

8月27日晚間，財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)“四箭齊發(fā)”，分別對(duì)證券交易印花稅、減持、IPO（首次公開募股）與再融資節(jié)奏、融資保證金比例等作出最新的調(diào)整。其中印花稅單向減半征收為15年來(lái)首次，減持新規(guī)也首次與破發(fā)、破凈、分紅有機(jī)結(jié)合。

按照減持新規(guī)，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%，控股股東與實(shí)控人不得減持。證監(jiān)會(huì)同時(shí)表示，將嚴(yán)控其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏。

事實(shí)上，從2007年開始，證監(jiān)會(huì)就對(duì)減持的規(guī)定逐步進(jìn)行規(guī)范，在2007年、2015年、2016年、2017年、2022年均對(duì)減持相關(guān)規(guī)定進(jìn)行過(guò)變動(dòng)和調(diào)整。

減持新規(guī)不僅在上市公司層面產(chǎn)生了反饋，二級(jí)市場(chǎng)上的活躍資金也開始關(guān)注按照新規(guī)不可減持的股票。主流的行情軟件中，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了不可減持板塊的分類。

78家上市公司終止減持

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，8月27日減持新規(guī)落地后，短短幾天已有78家上市公司宣布終止股東或高管減持計(jì)劃，包括科創(chuàng)板公司中微公司（688012.SH）、康希諾（688185.SH）等，另有數(shù)十家上市公司發(fā)布公告承諾不減持，新規(guī)在上市公司層面得到落實(shí)與正反饋。

證監(jiān)會(huì)在減持新規(guī)中表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。有投資者擔(dān)心在具體規(guī)定出臺(tái)前，部分未被明確限制減持的中小股東會(huì)加大減持的力度。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月27日新規(guī)出臺(tái)后，未有新的上市公司宣布減持。

嘉越投資投資總監(jiān)吳悅風(fēng)認(rèn)為，小非（持非流通股比例低于5%）資金都有考核期與資金成本，準(zhǔn)一級(jí)要考慮退出，二級(jí)要應(yīng)對(duì)贖回，“嚴(yán)管小非的性質(zhì)類似于暫停北上交易權(quán)限”，因此嚴(yán)管小非可能會(huì)適得其反。

回顧此前證監(jiān)會(huì)數(shù)次對(duì)減持的調(diào)整，基本處于市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)期。2007年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，對(duì)上市公司董監(jiān)高的減持行為做出規(guī)定。2015年股市大幅波動(dòng)時(shí)期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“18號(hào)文”，禁止上市公司股東和管理人員六個(gè)月內(nèi)的減持行為，并對(duì)違規(guī)減持行為做出了嚴(yán)厲處罰。“18號(hào)文”實(shí)施周期結(jié)束前夕的2016年1月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)范了股東和管理層的減持行為。該規(guī)定在2017年做出了一定的修改，對(duì)“過(guò)橋減持”“惡意減持”等行為作出了規(guī)范。2022年證監(jiān)會(huì)與時(shí)俱進(jìn)，優(yōu)化了董監(jiān)高的股份變動(dòng)與短線交易規(guī)則。

國(guó)泰君安表示，總體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)優(yōu)化減持的意圖是呵護(hù)市場(chǎng)投融資兩端的資金平衡。監(jiān)管首次表態(tài)將融資行為與投資者回報(bào)結(jié)合，體現(xiàn)出監(jiān)管維護(hù)投資者利益的態(tài)度。

引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)資金關(guān)注

減持新規(guī)出臺(tái)后，不少券商研究所開始測(cè)算新規(guī)的影響。申萬(wàn)宏源的數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產(chǎn)），共2203家，數(shù)量占比42.1%，市值29萬(wàn)億元，占比35.5%；其中機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥等行業(yè)不符合減持條件的公司數(shù)量占比最高，銀行、電子、醫(yī)藥生物市值占比最高，“回溯歷史，2016年以來(lái)實(shí)控人減持規(guī)模共4338億元，模擬新的減持限制將使得2016年以來(lái)的歷史實(shí)控人減持減少18%”。

國(guó)泰君安的研究則發(fā)現(xiàn)，減持受限行業(yè)主要分布在銀行、地產(chǎn)、煤炭等順周期相關(guān)行業(yè)，因分紅不足而減持受限的公司主要分布在以傳媒、通信、電子為代表的科技成長(zhǎng)以及以社服零售、農(nóng)林牧漁、紡織服裝為代表的部分消費(fèi)品領(lǐng)域，建議投資者關(guān)注后續(xù)相關(guān)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與分紅比例提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

二級(jí)市場(chǎng)上，已有行情軟件開始匯總不可減持板塊的相關(guān)個(gè)股，且已有資金開始流入該板塊，令相關(guān)股票在短期內(nèi)大漲。

（通達(dá)信軟件中列出的部分不可減持主題股票）

由于減持新規(guī)對(duì)破發(fā)、破凈有所要求，因此破發(fā)現(xiàn)象較為集中的科創(chuàng)板成為了市場(chǎng)焦點(diǎn)。8月31日，上證指數(shù)下跌0.55%，深證綜指下跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.69%，而科創(chuàng)50則上漲0.32%，成交額達(dá)到806.40億元。

科創(chuàng)板千億大藍(lán)籌中芯國(guó)際（688981.SH）處于不可減持的狀態(tài)，疊加芯片概念三日漲幅達(dá)到了11.68%。此外，科創(chuàng)板次新股盛邦安全（688651.SH）走出三連板，且單日漲幅均為20%，但該股并不屬于不可減持板塊。

其他個(gè)股方面，主板個(gè)股庚星股份（600753.SH）同樣走出了三連板的走勢(shì)，該股為不可減持概念股。

8月31日，至少有13只漲停個(gè)股處于不可減持板塊中，減持新規(guī)在活躍資本市場(chǎng)中的影響正進(jìn)一步發(fā)酵。

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